【进口商实际关税强度低，物价上行压力弱化】 最新研究表明，进口商实际缴纳关税强度远低于“名义”公告水平，大大弱化物价上行压力。巴克莱用美国普查数据测算，5月加权有效关税率约9%，低于按政策公告推算的12%。原因是超一半进口仍免税，企业与消费者转向低关税来源地或用本土替代。摩根大通也有类似结论。 这解释了通胀未大幅飙升的原因。尽管7月生产者物价月增创三年新高，部分进口品类价格抬头，但上半年总体通胀韧性强。宾大沃顿预算模型估算，新关税1 - 6月带来585亿美元收入，未立刻引发全面物价冲击。 关税覆盖面没想象广。巴克莱测得6月仅48%的美国进口实际被征税，部分商品存在豁免。不过，银行预计有效税率后续会抬升，最终或升至约15%。其他机构测得消费者端“有效税率”更高，但企业实际支付通常更低。 企业层面传导滞后。年初企业抢跑进口致后续进口回落，库存消化后，企业要么承担更高关税，要么少货可卖，价格逐步上调。部分企业将从秋季起分批提价炒股 加杠杆，传导部分关税成本。总体看，关税冲击是慢慢渗出而非一次性爆发。
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